A股收盘:沪指涨0.16% 大消费走强

A股收盘:沪指涨0.16% 大消费走强

2800只股票上涨，但市场情绪依然紧张。一方面，零售和食品饮料板块大幅上涨，中央百货和百达集团触及涨停板。另一方面，宁德时代和富士康互联网受到大型基金的大量抛售，导致创业板指数下跌超过2%。2025年12月18日，A股市场发生结构性资产转移。

上证综指小幅上涨0.16%，而深证两大股指则大幅下跌。表面上看，这种市场表现的分化反映了增长逻辑的微妙转变。必需消费品板块的上涨和科技板块增速的放缓，不仅暗示着资金的轮动，也表明市场对内需复苏和科技股估值泡沫合理回调持谨慎态度。

必需消费品板块的强劲表现并非史无前例。 2025年前11个月，消费品零售额增长4.0%，服务业销售额增长5.4%，增速高于商品消费增速。旅游、文化和医疗领域的公共支出持续增长，消费模式正从追求数量转向追求质量。尽管12月份的完整数据尚未公布，但经济学家预测零售额增速约为3.1%。这一增长主要得益于“双十一”（指2025年金融危机）的后续影响、酒店业的复苏以及以旧换新计划的实施，表明消费势头依然强劲。

更重要的是，消费者信心高涨。《第一财经日报》首席经济学家信心指数12月份维持在50点不变。虽然增幅不大，但仍保持在正值区间，表明专业人士的预期并不悲观。就业形势稳定，城市失业率维持在5.1%，为收入增长奠定了基础。消费复苏或许并不迅猛，但却是温和且可持续的。

相比之下，科技行业的下滑则遵循着自身的逻辑。电子行业的市盈率（P/E ratio）仍维持在76倍，处于历史74%的水平。计算机硬件和人工智能应用等领域的估值普遍偏高。2025年第一季度，投资基金大幅减持了光模块、印刷电路板和人工智能智能手机等产品的股份。资金正从上游的计算能力领域回流至新能源和制造业。基金经理们逐渐达成共识：技术突破固然可期，但高估值必须反映在业绩表现上。锂离子电池行业也经历了下滑，但电源行业的市盈率却处于73倍的历史低位。这并非泡沫破裂，而是市场对增长确定性的重新评估。考虑到人工智能智能手机仍处于概念阶段，而电动汽车销量已连续三年超过900万辆，该行业的逻辑是合理的。价格下跌更多是受市场情绪驱动。

这种分化本质上代表了市场在“安全”与“愿景”之间的重新调整。强劲的消费并不一定意味着国内需求的强劲复苏，而是表明资本正在寻求具有可衡量业绩和政治支持的稳健投资。技术调整并不意味着创新放缓，而是需要调整估值以反映现实。

未来的市场表现取决于两个变量：首先，民众的收入预期是否会持续改善，以及服务和高价值商品的消费是否会成为持续的驱动力；其次，人工智能和民航等新兴行业能否从技术测试阶段过渡到广泛盈利阶段。

当前的A股市场并非处于上升趋势的尾声，而是处于上升趋势的延续阶段。政治支持依然存在，流动性仍然充裕，年底仍有上涨的潜力。然而，真正的机会不在于追逐高点和抛售低点，而在于找到那些既能受益于政策措施又能实现实际增长的行业。